스팩 26건의 상장 첫날 기록 — 시초가는 두 배, 종가는 제자리

스팩(SPAC, 기업인수목적회사)은 다른 회사를 합병하는 것만을 목적으로 만들어진 껍데기 회사입니다. 사업도 매출도 없는 상태로 상장하기 때문에, 일반 공모주와는 봐야 할 것이 완전히 다릅니다. 이 사이트에 기록된 스팩 26건(2025년 8월 21일부터 2026년 6월 30일까지 상장)을 한자리에 모아 정리했습니다.

스팩은 일반 공모주와 무엇이 다른가

가장 큰 차이는 가격을 산정할 대상이 없다는 점입니다. 합병할 회사가 정해지지 않은 상태라 기업가치를 계산할 근거가 없고, 그래서 공모가가 관행적으로 2,000원에 고정됩니다.

공모로 모은 자금은 대부분 외부 기관에 예치되어 합병에만 쓰도록 묶입니다. 정해진 기간(통상 상장 후 3년) 안에 합병을 끝내지 못하면 스팩은 해산하고, 예치금에 이자를 더해 주주에게 돌려줍니다. 즉 공모가 근처에서 산 경우에는 하방이 어느 정도 막혀 있는 구조입니다.

상장 첫날에 반복되는 패턴

기록된 26건에서 같은 모양이 되풀이됩니다. 시초가는 크게 뛰지만 종가는 공모가 근처로 돌아옵니다.

• 시초가가 공모가의 두 배 이상에서 형성된 경우가 13건입니다.
• 그런데 종가가 시초가보다 낮았던 경우가 25건으로, 26건 중 거의 전부입니다.
• 첫날 종가가 공모가 ±10% 안으로 돌아온 경우가 17건, 아예 공모가를 밑돈 경우가 11건입니다.

해석은 단순합니다. 스팩의 시초가는 회사의 가치가 아니라 상장 첫날의 수급만으로 만들어진 가격입니다. 합병 대상이 정해지지 않았으니 그 가격을 정당화할 근거가 애초에 없고, 장중에 매도 물량이 나오면 공모가 수준으로 수렴합니다.

경쟁률은 스팩을 구분해 주지 못한다

스팩 26건의 기관 수요예측 경쟁률 중앙값은 1,140.72대 1, 일반 청약 경쟁률 중앙값은 479.65대 1이었습니다. 구조가 사실상 같은 상품이라 경쟁률 차이가 종목의 우열을 뜻하지 않습니다. 일반 공모주에서 경쟁률을 읽는 방법은 기관 경쟁률 읽는 법에 따로 정리했습니다.

스팩에서 실제로 확인할 항목은 다음과 같습니다. 다만 이 값들은 종목마다 정관이 다르므로 증권신고서에서 직접 봐야 합니다.

1. 존속기한 — 언제까지 합병을 끝내야 하는지. 기한이 가까울수록 시간 압박이 커집니다.
2. 발기인과 주관사 — 과거 스팩의 합병 성사 실적이 참고가 됩니다.
3. 예치 비율과 청산 시 반환 예상액 — 공모가 대비 얼마를 돌려받는지.
4. 합병 시 신주 발행 조건 — 합병 비율에 따라 기존 주주의 지분이 희석됩니다.

전체 기록 (26건)

공모가는 모두 2,000원으로 동일합니다. 최신 상장순입니다.

스팩은 구조가 같아 개별 종목으로 나누어 기록할 실익이 적습니다. 그래서 이 한 편에 모았습니다. 일반 공모주는 종목별로 수요예측과 상장 결과에 따로 기록하고 있습니다.