의무보유확약 비율, 공모주에서 가장 중요한 숫자인 이유

공모주에서 상장 첫날 주가를 가장 크게 흔드는 것은 회사의 실적이 아니라 그날 시장에 몇 주가 나올 수 있느냐입니다. 그 물량을 미리 줄여주는 장치가 의무보유확약입니다.

의무보유확약이란 무엇인가

수요예측에 참여하는 기관은 물량을 신청하면서, 배정받은 주식을 일정 기간 팔지 않겠다고 함께 약속할 수 있습니다. 이 약속이 의무보유확약이고, 흔히 락업이라고 부릅니다.

확약은 의무가 아니라 선택입니다. 대신 주관사는 확약한 기관에 물량을 더 배정하는 방식으로 확약을 유도합니다. 물량을 많이 받고 싶으면 오래 묶어야 하는 구조입니다.

확약 비율을 읽는 법

수요예측 결과 공시에는 전체 신청 수량 가운데 확약을 건 수량의 비중이 나옵니다. 이것이 확약 비율입니다. 다만 비율 하나만 볼 것이 아니라 어느 기간에 몰려 있는지를 함께 봐야 합니다.

• 확약 비율이 30%인데 대부분 15일짜리 — 2주 뒤 물량이 한꺼번에 풀릴 수 있습니다.
• 확약 비율이 15%인데 3개월 이상이 절반 — 숫자는 낮아도 실질적으로 묶인 기간은 깁니다.
• 확약 비율이 한 자릿수 — 기관 다수가 상장 직후 매도를 염두에 뒀다는 해석이 가능합니다.

진짜로 봐야 할 것은 유통가능물량 비율

증권신고서에는 상장 직후 시장에서 거래될 수 있는 주식수와 그 비율이 정리된 표가 실립니다. 여기에는 공모주 중 확약이 걸리지 않은 물량, 기존 주주 중 보호예수 대상이 아닌 물량이 모두 반영됩니다.

이 비율이 낮을수록 상장 초기 매도 압력이 작습니다. 통상 30% 안팎을 기준선처럼 이야기하지만, 절대 기준은 아닙니다. 공모 규모가 크면 같은 비율이어도 절대 물량이 훨씬 많다는 점을 함께 봐야 합니다.

확약이 풀리는 날은 미리 알 수 있다

확약 기간은 상장일 기준으로 계산되므로, 15일·1개월·3개월·6개월 뒤가 언제인지는 상장 시점에 이미 정해집니다. 확약 물량이 큰 종목은 해제일 전후로 수급이 무거워지는 흐름이 자주 관찰됩니다.

상장 이후의 흐름을 다룰 때 이 부분을 함께 기록해 두면 복기가 쉬워집니다. 관련 내용은 상장 후 보호예수 해제와 주가에서 이어집니다.